２月７日以來(lái)，國(guó)際有色金屬市場(chǎng)一改瘋狂上揚(yáng)的格局，出現(xiàn)大幅下跌，市場(chǎng)陷入一片恐慌狀態(tài)。在倫敦金屬交易所（ＬＭＥ）市場(chǎng)中，倫銅自２月７日的５１００美元／噸逐步下跌至４８３８美元／噸，累計(jì)下跌２６２美元／噸，僅２月１０日當(dāng)天就下跌了１７９美元／噸，其跌幅之大是２００５年６月基金進(jìn)入倫銅逼空以來(lái)從未出現(xiàn)的；倫鋁從２７００美元／噸跌至２５２８美元／噸，其中２月１０日當(dāng)日下跌１２０美元／噸，當(dāng)天波動(dòng)幅達(dá)到了２１５美元／噸；倫鋅從２４２０美元／噸迅速下跌至２１９０美元／噸；倫鉛從１４３０美元／噸逐步下跌至１２１０美元／噸。
    本次下跌到底是國(guó)際有色金屬市場(chǎng)兩年以來(lái)牛市的結(jié)束，還是上揚(yáng)過(guò)程中的一種正常的調(diào)整行為？已成為廣大交易人士和有色金屬?gòu)S商十分關(guān)注的問(wèn)題。
    脫離基本面、基金獲利平倉(cāng)成為本次下跌行情的主因
    近期國(guó)際有色金屬價(jià)格下跌，是價(jià)格長(zhǎng)期脫離基本面運(yùn)行的一種必然結(jié)果，而基金的獲利平倉(cāng)出局則成為了本次下跌的導(dǎo)火索。據(jù)英國(guó)商品研究所（ＣＲＵ）統(tǒng)計(jì)，進(jìn)入２００５年，國(guó)際銅市場(chǎng)供應(yīng)缺口開(kāi)始逐步縮小，特別是２００５年第三季度，國(guó)際銅市場(chǎng)已從第二季度的４．７萬(wàn)噸供應(yīng)缺口轉(zhuǎn)變?yōu)檫^(guò)剩５．５萬(wàn)噸；鋁市從２００４年的供應(yīng)缺口５１．９萬(wàn)噸縮小至２００５年的供應(yīng)缺口２２．７萬(wàn)噸；鉛市從２００４年的供應(yīng)缺口３０萬(wàn)噸縮小至２００５年供應(yīng)缺口５．８萬(wàn)噸；只有鋅市的供應(yīng)缺口在繼續(xù)擴(kuò)大，從２００４年的２１．７萬(wàn)噸擴(kuò)大至２００５年的４２萬(wàn)噸。
    國(guó)際金屬各品種進(jìn)入２００５年，不是供應(yīng)缺口逐步減少，就是開(kāi)始出現(xiàn)過(guò)剩，這使得國(guó)際金屬價(jià)格失去了上升的原始動(dòng)力。另外，從２００５年５月開(kāi)始，國(guó)際基金大舉進(jìn)入金屬市場(chǎng)到現(xiàn)在，金屬價(jià)格已經(jīng)平均上揚(yáng)５０％，這對(duì)于以保證金交易的期貨市場(chǎng)來(lái)講，相當(dāng)于６００％的利潤(rùn)，基金賬面獲利十分豐厚。此時(shí)如何平倉(cāng)出局，將是一個(gè)十分重要的問(wèn)題。此番市場(chǎng)金屬價(jià)格大幅下跌，就是國(guó)際基金獲利平倉(cāng)出局的前兆。
    瘋狂上揚(yáng)階段已經(jīng)結(jié)束進(jìn)入高位橫盤(pán)整理
    國(guó)際金屬價(jià)格后市將如何運(yùn)行呢？會(huì)不會(huì)出現(xiàn)崩盤(pán)的情況？我們不妨從以下幾個(gè)方面進(jìn)行分析。
    ２００６年世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)運(yùn)行總體良好，避免金屬價(jià)格暴跌。從*近世界經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的*新情況來(lái)分析，２００６年世界經(jīng)濟(jì)盡管依然有許多隱憂存在，但運(yùn)行前景依然樂(lè)觀。２００６年１月２５日在達(dá)沃斯世界經(jīng)濟(jì)論壇舉行的“全球經(jīng)濟(jì)展望”討論會(huì)上，與會(huì)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為，盡管存在油價(jià)上漲和全球經(jīng)濟(jì)失衡等潛在風(fēng)險(xiǎn)，但２００６年的全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景依然令人樂(lè)觀。世界經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的總體良好，將會(huì)進(jìn)一步刺激金屬消費(fèi)，進(jìn)而對(duì)國(guó)際有色金屬價(jià)格構(gòu)成支撐。
    供求關(guān)系依然對(duì)國(guó)際有色金屬價(jià)格構(gòu)成支撐。盡管世界有色金屬各品種２００５年的供應(yīng)缺口較２００４年有明顯的減少，但由于２００６年世界經(jīng)濟(jì)依然保持較好的發(fā)展態(tài)勢(shì)，對(duì)金屬的需求依然保持增長(zhǎng)，因此判斷２００６年世界金屬普遍過(guò)剩的局面不會(huì)出現(xiàn)。基于這一預(yù)測(cè)，國(guó)際機(jī)構(gòu)依然普遍看好２００６年有色金屬的價(jià)格。澳大利亞國(guó)民銀行今年１月５日稱(chēng)，２００６年多數(shù)基本金屬價(jià)格將從目前的高位回落，但仍將會(huì)處于相對(duì)的高位。今年１月１０日英商巴克萊資本近期調(diào)升了對(duì)２００６ 和２００７年基本金屬價(jià)格的預(yù)測(cè)。巴克萊將現(xiàn)貨銅２００６和２００７年均價(jià)的預(yù)估值從原先的每噸３６００美元和３１００ 美元，分別調(diào)高至每噸４５５０美元和３８００美元；將鋁的２００６年現(xiàn)貨每噸平均價(jià)預(yù)估由１９００美元調(diào)高至２３５０美元。德意志銀行今年１月２０日公開(kāi)表示，看好價(jià)格大漲的鋅與鋁，認(rèn)為二者將成為２００６年基本金屬中*大的贏家。因此，在供求關(guān)系沒(méi)有充分緩解的情況下，２００６年國(guó)際有色金屬價(jià)格難以出現(xiàn)暴跌，預(yù)計(jì)高位橫盤(pán)整理、小幅回落的可能性較大。
   庫(kù)存持續(xù)增加對(duì)價(jià)格的壓力在逐漸加大。２００５年５月以來(lái)ＬＭＥ各品種的庫(kù)存除倫鋅之外均陸續(xù)增加，并且這一上升的趨勢(shì)仍在繼續(xù)進(jìn)行。有色金屬庫(kù)存的持續(xù)增加，成為抑制２００６年金屬價(jià)格上揚(yáng)的一個(gè)主要利空因素。
    美元繼續(xù)升值會(huì)影響金屬價(jià)格回落。一般來(lái)講，美元走勢(shì)與以美元結(jié)算的金屬價(jià)格呈現(xiàn)出反比關(guān)系。因此預(yù)計(jì)隨著美元的繼續(xù)升息將會(huì)進(jìn)一步帶動(dòng)美元的進(jìn)一步升值。但從近期美國(guó)公布的一些數(shù)據(jù)以及機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)中，２００６年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩已成事實(shí)，因此預(yù)計(jì)美元升值的力度將會(huì)明顯減弱。但美元的緩慢升值，仍將成為２００６年促成金屬價(jià)格回落的主要的因素之一。
   基金獲利平倉(cāng)出局將會(huì)造成有色金屬價(jià)格開(kāi)始回落。但由于國(guó)際基金為了獲得*大的收益，一般不會(huì)單邊平倉(cāng)，造成金屬價(jià)格暴跌，從而損失既得利益。他們往往通過(guò)高位大幅振蕩的方法來(lái)達(dá)到逐步出局的目的。這種操作手法，必然導(dǎo)致２００６年國(guó)際有色金屬高位大幅振蕩，然后逐步回落，從而達(dá)到價(jià)格向價(jià)值靠攏，從而實(shí)現(xiàn)價(jià)格的理性回歸。
    綜合以上分析，盡管目前國(guó)際基金的出局將會(huì)造成有色金屬價(jià)格從高位回落，但是２００６年世界經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行總體良好，將會(huì)進(jìn)一步刺激金屬消費(fèi)，進(jìn)而對(duì)國(guó)際有色金屬價(jià)格構(gòu)成支撐。２００６年盡管大部分有色金屬供應(yīng)缺口明顯減少，但還未出現(xiàn)過(guò)剩，而基金為追求利潤(rùn)*大化，也主要是采取大幅振蕩的方式進(jìn)行出貨，因此國(guó)際有色金屬價(jià)格難以出現(xiàn)崩盤(pán)的情況。
    但由于ＬＭＥ庫(kù)存的持續(xù)上揚(yáng)以及美元緩慢的升值，均會(huì)對(duì)國(guó)際有色金屬構(gòu)成明顯的利空。因此預(yù)計(jì)目前國(guó)際金屬市場(chǎng)近期高位橫盤(pán)振蕩的可能性較大，價(jià)格緩慢回落將成為２００６年國(guó)際有色金屬市場(chǎng)運(yùn)行的主要趨勢(shì)。