經(jīng)過短暫回調(diào)，近期鎢市場再度開啟漲勢。中鎢在線數(shù)據(jù)顯示，10月28日，黑鎢精礦（≥65%）報價28.8萬元/噸，較上個交易日每噸上漲3000元，APT（仲鎢酸銨≥88.5%）報價42.5萬元/噸，較上個交易日每噸上漲7000元，鎢粉(≥99.7%)報價635元/克，上漲5元/克。

與年初價格相比，鎢主要品種價格全線翻倍，黑鎢精礦年初價格14.3萬元/噸，今年以來累計上漲101.4%，APT累計上漲101.42%，鎢粉累計上漲100.95%。與2024年均價相比漲幅更為明顯，黑鎢精礦較2024年均價上漲110.22%，APT、鎢粉分別上漲109.57%、108.52%。目前，黑鎢精礦、APT價格均創(chuàng)下歷史新高，鎢精礦價格亦持續(xù)逼近年內(nèi)高位。

今年以來鎢價格持續(xù)上漲，主要受供給收縮、需求增長的影響。從供給端來看，為保護(hù)和合理開發(fā)優(yōu)勢礦產(chǎn)資源，按照保護(hù)性開采特定礦種管理相關(guān)規(guī)定，2025年國家繼續(xù)對鎢礦實行開采總量控制。根據(jù)自然資源部和工業(yè)和信息化部的數(shù)據(jù)，2025年全國鎢精礦（三氧化鎢含量65%）*批開采總量控制指標(biāo)5.8萬噸，較2024年同期減少4000噸，同比下降6.45%。

鎢具有高熔點、高比重、高硬度的物理特性，是國民經(jīng)濟(jì)和現(xiàn)代國防領(lǐng)域不可替代金屬，也屬于不可再生的戰(zhàn)略性金屬資源，其合金材料與化合物經(jīng)特殊工藝處理后，具有硬度高、耐磨、耐高溫、耐腐蝕等一系列優(yōu)異性能。目前，鎢廣泛應(yīng)用于機(jī)械加工、航空航天、國防軍工、電子工業(yè)及交通運輸?shù)阮I(lǐng)域。

近年來，鎢作為戰(zhàn)略資源屬性價值提升，需求持續(xù)增長。根據(jù)安泰科數(shù)據(jù)，2025年1月至6月，中國鎢消費合計3.59萬金屬噸，同比增長2.1%，其中原鎢消費3.04萬金屬噸，同比增長2.5%。今年以來，下游主要應(yīng)用行業(yè)中挖掘機(jī)、金屬切削機(jī)床、汽車、光伏等產(chǎn)量明顯增長，鎢消費隨之提升。

光伏行業(yè)的快速發(fā)展為鎢制品帶來新的需求增長點，硅片加工環(huán)節(jié)呈現(xiàn)“大尺寸+薄片化+細(xì)線化”的趨勢，金剛線線徑下降成為重點研發(fā)方向。相較于鋼絲，使用鎢絲作為母線在線徑、線耗、強(qiáng)度、穩(wěn)定性等多方面均具有優(yōu)勢，鎢絲材料滲透率有望逐年提升。

國信證券研報認(rèn)為，國內(nèi)鎢價在需求增長、礦山安全生產(chǎn)以及環(huán)保督察等因素導(dǎo)致礦端供需緊張，而此前可用庫存已被消耗。哈薩克斯坦巴庫塔鎢礦具備潛在增量，但產(chǎn)能釋放仍需時間，短期內(nèi)供需缺口或加劇。疊加出口管制力度加大，鎢作為戰(zhàn)略金屬地位提升，包括鎢在內(nèi)的相關(guān)戰(zhàn)略小金屬的價格或繼續(xù)上行。

據(jù)證券時報·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計，A股中布局鎢生產(chǎn)的個股共有7只，10月以來多數(shù)股價上漲，中鎢高新累計上漲20.83%，居于首位，廈門鎢業(yè)、章源鎢業(yè)、洛陽鉬業(yè)隨后，分別上漲18.75%、7.5%、6.69%。

10月28日，中鎢高新股價漲停，盤后數(shù)據(jù)顯示，深股通專用席位凈買入8061.17萬元，另外1家機(jī)構(gòu)專用席位凈買入6942.62萬元，1家機(jī)構(gòu)專用席位凈賣出1.74億元。公司在近期的調(diào)研活動中表示，預(yù)計柿竹園公司在技改完成后鎢精礦產(chǎn)量將在現(xiàn)有基礎(chǔ)上新增2000標(biāo)噸/年，且技改完成后露天開采機(jī)械化作業(yè)程度更高，生產(chǎn)規(guī)模更大，成本有望進(jìn)一步降低。

從業(yè)績上來看，目前已有5股發(fā)布三季報，受益于鎢制品價格上漲，多數(shù)個股凈利潤均實現(xiàn)兩位數(shù)增長，其中洛陽鉬業(yè)、湖南黃金、章源鎢業(yè)增幅居前，分別為72.61%、54.28%、29.71%。

洛陽鉬業(yè)前三季度實現(xiàn)歸母凈利潤142.8億元，同比增長72.61%。三季報顯示，公司前三季度鎢產(chǎn)品營業(yè)收入達(dá)到15.88億元，較上年同期增長21.11%，毛利率63.55%，較上年同期增加1.13個百分點。

從機(jī)構(gòu)關(guān)注度來看，3只以鎢產(chǎn)品為主營業(yè)務(wù)的個股備受機(jī)構(gòu)關(guān)注，廈門鎢業(yè)、中鎢高新、章源鎢業(yè)年內(nèi)機(jī)構(gòu)調(diào)研家數(shù)居前，分別達(dá)到366家、104家、69家。

廈門鎢業(yè)在接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時透露了光伏用鎢絲產(chǎn)品*新進(jìn)展，公司表示，目前公司光伏用鎢絲主流產(chǎn)品線徑已達(dá)28μ以下，更細(xì)、強(qiáng)度更高的產(chǎn)品也做了一定的技術(shù)儲備。除用于光伏領(lǐng)域硅片切割之外，公司鎢絲產(chǎn)品還用于耐切割防護(hù)、汽車玻璃、微波爐、真空鍍膜、醫(yī)療器械、照明等多個領(lǐng)域。

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